环境立法与投资者利益保护:基于股票市场异常波动的视角

Citation:

高明, 毕燕璐, 胡聪慧. 环境立法与投资者利益保护:基于股票市场异常波动的视角. 金融研究 [Internet]. 2024;523(1):113–130.

摘要:

本文以沪深两市上市公司为研究对象,以2015年《环境保护法》实施和2005–2016年地方环保法规颁布或修订作为自然实验,从股票市场异常波动角度,考察环境立法对投资者利益保护的影响及其内在机制。研究发现,相对于非重污染企业,环境立法显著增加了重污染企业的行为约束,降低了其股价崩盘风险。从作用机制看,环境立法促使重污染企业增加环保投资,提升环境信息披露质量,且环保投资更多、环境信息披露质量更好的重污染企业股价崩盘风险下降更明显。本文表明,环境立法对公司价值的影响不简单对应于股价涨跌,而是重点体现在降低股价异常波动;环境法规的完善不仅促使企业更好地履行环保责任,而且有利于保护投资者利益和维护资本市场稳定。

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