▲ 颜色，北京大学光华管理学院副教授，北京大学经济政策研究所副所长，曾主持和参与中央财经领导小组、发改委等多部委的研究课题

看待人民币汇率问题，至少要从人民币和美元的双边逻辑来分析。

人民币从5月份开始到近期的不断上涨，最主要的推动因素是美元的贬值。从美国经济基本面看，大家对美国经济增长有高估，事实上美国经济很有可能处于经济扩张周期的尾声。美国劳动力市场的失业率很低，但薪资增长缓慢，使得通胀增长比较迟缓。同时，美联储的货币政策一直盯住2%的通胀，这是一个相对稳健、相对鸽派的货币政策。再加上特朗普推进国内政策屡遭挫败，以及地缘政治相对平稳等因素，导致今年年初美元贬值一度超过10%。

人民币的逻辑需要分析中国的经济基本面和一行三会的政策意图。2016年三季度经济复苏第一波带动是房地产，第二波带动是制造业补库存，第三波带动是基础设施建设；再加上今年出口形势又非常好，所以从去年三季度开始这些因素轮番支持经济的上行。今年货币政策更加偏中性，强监管、金融去杠杆收缩了人民币的流动性。这些因素推动了人民币的相对强势。

对于未来美元的走势，颜色教授分析，美联储将于10月底“缩表”，预计明年会进一步渐进缩表，减少美元的流动性，因此美元长期利率的上升将是确定性的事情。预计今年四季度美联储加息概率将超过70%，这些对美元是一个强有力的支撑。明年美联储有望加息两次，缓慢退出量化宽松政策，将逐步对美元走势提供支撑。

就未来国内经济而言，颜色教授表示，今年下半年由于财政压力的原因使得基础设施建设热潮难以持续，房地产调控政策料将延续，强势的人民币将负面影响出口，加上基数效应，使得下半年国内经济数据不会太亮丽。此外，他认为人民银行没有任何动机使得汇率长期强于6.6。他预测，如果不出现国际国内的突发性系统性风险，今年美元兑人民币汇率有望在6.65-6.85之间波动，年底可能是6.75左右。而明年年底人民币会缓慢贬值到6.85。