@article {20982,
	title = {价格时滞、投机性需求与股票收益},
	journal = {管理世界},
	year = {2016},
	pages = {44{\textendash}53},
	abstract = {本文旨在借助Hou和Moskovitz (2005)提出的反映市场摩擦的综合指标{\textemdash}{\textemdash}价格时滞，考察不同市场摩擦对A股市场股票收益的影响特征及内在机理。研究发现，价格时滞越严重的股票未来收益越低，套利组合的收益高达每月1.36\%。这不仅与美国股票市场的证据不同，而且难以被经典理论解释。本文从投机性需求角度对此提出了一种新的解释。价格时滞表明投资者对公共信息反应不足、过度依赖私有信息交易，这一行为会加剧投资者对股票估值的意见分歧，刺激投机性需求，放大股票中转售期权的价值，从而导致股价被高估。接着,本文证实价格时滞严重的股票具有较强的投机性特征，价格时滞对未来收益的预测性也主要源自股票的投机性特征。本文的研究表明，与美国市场不同,在中国股票市场，与投机性需求相关的市场摩擦对股票收益的影响要远大于与流动性、投资者认可度相关的市场摩擦。【中国人民大学书报资料中心复印报刊资料《投资与证券》2016年第5期全文转载】【国务院发展研究中心信息网股票市场栏目全文转载（2017/3/25）】},
	url = {http://doi.org/10.19744/j.cnki.11-1235/f.2016.01.005},
	author = {胡聪慧 and 张勇 and 高明}
}
